Buoni  di obbligazione  morale

Non vi piace l’opzione della moneta di platino? Ecco una alternativa funzionalmente equivalente: acquisti il Tesoro dei fogli di carta e li definisca “buoni di obbligazione morale”, con i quali si affermi l’intenzione del Governo di riscattare nel corso di un anno questi buoni al loro valore nominale.

Sui buoni dovrebbe essere chiaramente stabilito che il Governo non ha, ripeto non ha, alcun obbligo legale di pagare alcunché; come si vede, essi non sono debito e di conseguenza non contano agli effetti del ‘tetto del debito’.  Ma ciò non dovrebbe impedirgli di avere un sostanziale valore di mercato. Si consideri, ad esempio, il fatto che il Governo non ha alcuna responsabilità legale di garantire il debito di Fannie & Freddie [1]; nondimeno, è generalmente ritenuto che ci sia una garanzia implicita (giacché c’è!), e questo ha avuto un largo effetto sul prezzo di quel debito.

Dunque il Governo non dovrebbe avere problemi nel raccogliere una quantità di denaro con la vendita dei MOC [2]. E’ vero che se essi fossero venduti sul mercato aperto, probabilmente si venderebbero con uno sconto sostanziale rispetto al loro valore nominale, dunque sarebbe in effetti un finanziamento ad un elevato tasso di interesse. Ma sarebbe pur meglio sia di un default che di un cedere ai ricatti.

E forse i buoni non sarebbero venduti sul mercato aperto; perché non potrebbe comperarli la Fed? Tenete presente che la Fed non acquista sempre assets sicuri; essa sta comprando quantità di titoli garantiti da mutui (da Fannie&Freddie: vedi sopra), e nel momento peggiore della crisi finanziaria acquisto grandi quantità di titoli di credito [3]. Perché dunque rifiutare fogli di carta speculativi messi in vendita dal Tesoro?

Inoltre, se tutto questo può sembrare un po’ dubbio, è importante comprendere che se il Presidente non farà qualcosa del genere sarà costretto a fare qualcosa di illegale: in particolare, a non spendere denaro che, sulla base di leggi del Congresso, è legalmente tenuto a spendere. Una soluzione fantasiosa è di gran lunga una migliore alternativa; e se questo fa andare su tutte le furie Mitch McConnell, ebbene, quello è proprio un titolo di merito.

Aggiornamento: se ci fosse un problema legale anche con il vendere questi coupons, ci sono ancora alternative, quali pagare i fornitori con questi coupons e poi incaricare la Fed di acquistarli. In realtà, i meccanismi non contano, finché siamo in una trappola di liquidità, coniare moneta, stampare titoli convenzionali sul debito o stampare denaro stravagante che non ha corso legale e che tuttavia consente al governo di pagare i suoi conti è equivalente.