Cipro: la somma di TUTTE LE CAZZATE 

[1]A questo punto la situazione di Cipro è abbastanza chiara, e la chiarezza non porta rassicurazione. Di fatto, sembra che Cipro abbia gestito le cose in modo da mettere assieme tutto quello che era stato sbagliato altrove.

1 – Banche fuori controllo. Cipro ha un vasto sistema bancario – con assets che sono 8 volte il PIL – basato su un modello di affari per attrarre capitali dall’estero con alti tassi e buone opportunità di evasione/elusione delle tasse.

Ho fatto qualche domanda in giro ed ho chiarito qualcosa che mi risultava incomprensibile. Ufficialmente solo il 40 per cento dei depositi nelle banche cipriote provengono da non residenti, il che implicherebbe depositi dei residenti pari a quasi il 500 per cento del PIL, che sarebbe folle. Ma la soluzione è che la parola “residente” non significa quello che si pensa significhi. Alcuni dei capitali sono di ricchi espatriati in Cipro; gran parte di essi sono di persone ricche che, come si sa, hanno lo status di residenti senza vivere effettivamente lì. Dunque, si deve pensare che i depositi dei ciprioti fondamentalmente vengono da non-ciprioti, attratti dal modello affaristico.

E il modello affaristico funziona soltanto non c’è una grande perdita da qualche parte; dal momento che le banche cipriote hanno investito in Grecia e nella loro propria bolla immobiliare, la condanna era segnata. Il che mi porta a:

2 – La grande bolla immobiliare, di dimensioni spagnole o irlandesi. Non ancora interamente sgonfiata, il che significa quantità di ulteriori perdite in arrivo. E la combinazione tra la bolla immobiliare guadagni da attività bancarie equivoche ha anche condotto a:

3 – una massiccia sopravvalutazione, con i prezzi ed i costi ciprioti che sono saliti molto più che nel resto dell’area euro. Nel 2008 il conto corrente [2]era più del 15 per cento del PIL!

Cosa si può fare? Per prima cosa, le banche cipriote non possono onorare i loro debiti, il che sfortunatamente in modo massiccio hanno la forma di depositi. Cosicché un default sui depositi è inevitabile.

Per quello che capisco, l’iniziale incasinamento è stato un errore congiunto di Europei e Ciprioti. L’Europa non ha voluto un esplicito meccanismo di risoluzione per le banche in crisi, che tra le altre cose avrebbe dato una chiara priorità ai piccoli depositi assicurati; ha invece voluto un meccanismo fiscale sostanzialmente fittizio. Nel frattempo, il Governo Cipriota ha ancora l’illusione che il suo modello di operatività bancaria possa sopravvivere, e vuole limitare il colpo sui grandi depositanti stranieri. Da qui la debacle della tassa sui piccoli depositi.

Alla fine si arriverà, in qualche modo, a quello che dovrebbe essere stato dall’inizio – un grande taglio sui depositi sopra i 100.000 euro.

Ma anche a quel punto la situazione non sarebbe in nessun modo sotto controllo. C’è ancora una bolla immobiliare che sta per collassare, c’è ancora un vasto problema di competitività (reso peggiore dal fatto che un importante settore dell’export, quello bancario, è appena andato al Creatore), ed il salvataggio lascerebbe Cipro con u debito sovrano del livello di quello greco.

E dunque? Come un certo numero di persone hanno indicato, Cipro è probabilmente posizionata in modo migliore dell’Islanda per fare quello che ha fatto l’Islanda, perché svalutare una reintrodotta valuta cipriota porterebbe una gran quantità di turismo. Ma vorranno i Ciprioti – che non si trovano d’accordo tra di loro neppure sull’interrompere i loro affari con le residenze immaginarie – arrivare sino a quel punto?

Davvero roba fantastica.