Blog di Krugman
Il grande spavento delle pensioni (21 luglio 2013)
July 21, 2013, 5:18 am
The Great Pension Scare
OK, this is quite amazing: Dean Baker catches the WaPo editorial page claiming that we have $3.8 trillion in unfunded state and local pension liabilities. Say it in your best Dr. Evil voice: THREE POINT EIGHT TRILLION DOLLARS. Except the study the WaPo cites very carefully says that it’s $3.8 trillion in total liabilities, not unfunded; unfunded liabilities are only $1 trillion.
I’ll be curious to see how the paper’s correction policy works here.
But how big is that $1 trillion anyway? It still sounds like a big number, doesn’t it? Dean tries to compare it with projected GDP, which is one way to scale it. Here’s another.
You see, the Boston College study doesn’t just estimate assets and liabilities; it also estimates the Annual Required Contribution, defined as
normal cost – the present value of the benefits accrued in a given year – plus a payment to amortize the unfunded liability
And it compares the ARC with actual contributions.
According to the survey, the ARC is currently about 15 percent of payroll; in reality, state and local governments are making only about 80 percent of the required contributions, so there’s a shortfall of 3 percent of payroll. Total state and local payroll, in turn, is about $70 billion per month, or $850 billion per year. So, nationwide, governments are underfunding their pensions by around 3 percent of $850 billion, or around $25 billion a year.
A $25 billion shortfall in a $16 trillion economy. We’re doomed!
OK, there are some questions about the accounting, mainly coming down to whether pension funds are assuming too high a rate of return on their investments. But even if the shortfall is several times as big as the initial estimate, which seems unlikely, this is just not a major national issue.
So, why is it being hyped? Do I even need to ask?
Il grande spavento delle pensioni
Va bene, questa è proprio incredibile: Dean Baker sorprende la pagina editoriale del Washington Post che sostiene che noi abbiamo 3 mila e 800 miliardi di dollari di passività scoperte in materia di pensioni, da parte dello Stato e delle comunità locali. Ditelo con la vostra migliore voce da Dottor Male [1]: TREMILA PUNTO OTTOCENTO MILIARDI DI DOLLARI. A parte il fatto che lo studio che il WaPo [2] cita molto scrupolosamente dice che 3 mila ottocento miliardi di dollari sono le passività totali, non quelle prive di copertura; mentre le passività scoperte sono soltanto mille miliardi.
Sono curioso di vedere come in questo caso funzionerà la politica della correzione.
Ma, in ogni caso, quanto è grande la somma di mille miliardi di dollari? Sembra ancora un gran numero, non è così? Dean prova a confrontarlo con il PIL previsto, che è un modo per relativizzarlo. Eccone un altro.
Dovete sapere che lo studio del Boston College [3] non stima soltanto gli attivi e le passività; esso stima anche il Contributo Annuale Richiesto, definito come:
“il normale costo, ovvero il valore contingente dei sussidi maturati in un determinato anno, più una somma necessaria ad ammortizzare le passività scoperte”.
Ed esso confronta tale CAR con le contribuzioni effettive.
Secondo lo studio, il CAR è attualmente circa il 15 per cento dell’ammontare delle retribuzioni; in realtà, lo Stato e le comunità locali stanno mettendo solo l’80 per cento dei contributi richiesti, c’è dunque un ammanco del 3 per cento dell’ammontare delle retribuzioni. Tale ammontare totale dello Stato e delle comunità locali, a sua volta, sono circa 70 miliardi di dollari al mese, o 850 miliardi di dollari all’anno. Dunque, per l’intera nazione, i governi stanno sottofinanziando le loro pensioni per circa il 3 per cento di 850 miliardi di dollari, vale a dire per 25 miliardi di dollari all’anno.
25 miliardi di dollari di ammanco in una economia di 16 milia miliardi di dollari. Siamo spacciati!
E’ vero, ci sono alcune domande sulla contabilità, che principalmente convergono sul punto se i fondi pensionistici stiano assumendo tassi di rendimento troppo elevati sui loro investimenti. Ma anche se l’ammanco fosse alcune volte superiore alla stima iniziale, il che sembra improbabile, questa non è proprio una questione prioritaria a livello nazionale.
Dunque, perché viene ingigantita? C’è proprio bisogno che lo chieda?
[1] Il Dottor Male (nell’originale inglese Dr. Evil) è il diabolico e spietato personaggio delle serie di film basati sulle avventure del fotografo ed investigatore britannico Austin Powers:
[2] Come è chiaro, è la sigla per Washington Post.
[3] Boston College (in latino, «collegium bostoniense», sigla BC) è un’università privata fondata nel 1863 e ubicata a circa 10 km. dal centro di Boston in Massachusetts negli Stati Uniti. Conta 15.000 studenti. BC fa parte dell’associazione delle università gesuite (AJCU), l’associazione delle 28 università che la Compagnia di Gesù possiede negli Stati Uniti.
By mm
E' possibile commentare l'articolo nell'area "Commenti del Mese"