La crisi ucraina minaccia di trascinare in basso anche l’economia russa

di Ed Dolan, 24 febbraio 2014

Questa settimana, gli eventi politici in Ucraina e le tensioni diplomatiche con la Russia riempiono le prime pagine dei giornali, ma dietro questi sviluppi recenti c’è una storia di prolungata debolezza economica. Sebbene un cambiamento di governo a Kiev può alla fine portare alle riforme necessarie, nel breve termine esso può soltanto peggiorare la situazione economica. Bloomberg riferisce che il Presidente ad interim dell’Ucraina, Oleksandr Turchynov, ha detto che l’economia del paese sta “girando fuori controllo” ed è entrata in una  “situazione di pre-default”. Tutto questo solleva la questione se il collasso economico in Ucraina trascinerà con sé la già vacillante economia russa.

Guardiamo a qualche dato. La prima tabella sotto mostra i tassi di crescita del PIL reale per i due paesi, includendo, a cura del FMI, i dati preliminari del 2013 e le previsioni per il 2014 fatte prima della crisi recente. Come si può vedere, i due paesi prosperavano agli inizi ed alla metà degli anni 2000, ma hanno patito brusche recessioni durante la crisi finanziaria globale. Né l’uno né l’altro sono riusciti a tornare ai loro precedenti tassi di crescita. Nei due anni passati, la crescita ha rallentato ulteriormente. Il FMI pensa che i dati finali del 2013 per entrambi i paesi  mostreranno una leggera crescita positiva, ma altre fonti suggeriscono che entrambi siano prossimi o siano già in un vera e propria recessione.

L’energia è gran parte della connessione tra Russia ed Ucraina. La Russia è il più grande esportatore al mondo di petrolio e gas naturale. L’Ucraina è una delle economie più dipendenti in campo energetico del mondo, ed è tra quelle dotate di minore efficienza energetica. I dati dal World Resources Institute mostrano che l’Ucraina utilizza energia per ogni dollaro di PIL tre volte e mezzo superiore di quella della Germania, più di due volte e mezzo di quella degli Stati Uniti, e circa il 10 per cento in più del suo vicino del nord, inefficiente anch’esso.

Di conseguenza, entrambi i paesi sono altamente sensibili ai movimenti dei prezzi mondiali del petrolio, ma in sensi opposti. Prezzi più alti spingono l’economia russa ma indeboliscono quella dell’Ucraina, e viceversa. Come mostra la prossima tabella, i prezzi dell’energia hanno teso moderatamente a scendere nei due anni passati.

Sfortunatamente per l’Ucraina, i prezzi che essa paga per l’energia russa sono altrettanto influenzati dalla politica che dall’economia. Si creerebbe uno scenario senza sbocchi se una prolungata tendenza a scendere dei prezzi provocasse un calo dell’economia russa, nel mentre quest’ultima, indispettita dagli eventi politici dell’Ucraina, decidesse di non distribuire i più bassi prezzi mondiali al suo vicino. I prezzi che l’Ucraina paga alla Russia crescerebbero bruscamente se quest’ultima decidesse di cancellare un accordo di concessione sul gas che essa ha recentemente concluso con l’ora rimosso Presidente Viktor Yanukovych.

Un altro fattore di complicazione è la debole situazione di bilancio di entrambi i paesi, illustrata nella tabella successiva. Il bilancio dell’Ucraina è stato in rosso sin da quando se ne abbia memoria, ma le casse federali russe erano solite essere in avanzo. La combinazione di alti prezzi del petrolio, rapida crescita e grandi quantità di denaro da spendere spiegano in gran parte la popolarità politica di Vladimir Putin agli inizi degli anni 2000. Negli ultimi due anni, tuttavia, il bilancio russo è entrato in sofferenza. Gli effetti di bilancio dei prezzi stagnanti del petrolio a livello globale sono stati aggravati da una crescita stabile nel costo dello sviluppo di nuove riserve a mare ed in terra nelle remote regioni artiche. Bloomberg stima che il paese abbia bisogno di un prezzo del Brent [1] greggio di 118 dollari a barile per stabilizzare il proprio bilancio, ma il Brent non ha toccato quel livello da un paio di anni.

In termini geostrategici, il risultato è che la Russia potrebbe avere conseguenze negative in qualsiasi modo si risolvano gli eventi politici in Ucraina. Se dovesse tornare al potere un regime pro-russo, Putin dovrebbe quasi certamente mettere a disposizione molto contante per sostenerlo. D’altra parte, se prendesse piede un regime pro-occidentale, Putin potrebbe porlo sotto una stretta energetica e restringere i controlli sulle importazioni ucraine, come già fece in occasione della precedente crisi. Nessuno dei due scenari sarebbe positivo per i russi. Misurarsi col caos in Ucraina – fronteggiare governi ad Oriente ed a Occidente, o, il cielo ce ne scampi, intervenire militarmente – sarebbe per l’economia russa persino più dannoso.

Le tendenze recenti nei mercati valutari riflettono una previsione pessimistica nel breve periodo. Sia il rublo russo che la grivnia [2] hanno di recente raggiunto i nuovi minimi storici, come mostrato nella nostra tabella finale. La banca centrale ucraina è stata costretta  rendere fluttuante la grivnia la scorsa settimana, rendendo manifesta la brusca caduta della moneta, ma il rublo l’ha seguita nonostante gli forzi della banca centrale russa.

I mercati valutari, ovviamente, sono molto sensibili agli sviluppi a breve termine. Nel più lungo termine, le prospettive dell’Ucraina appaiono più luminose. Se ritornasse un stabilità politica sotto un governo pro-occidentale, l’Ucraina potrebbe rapidamente stabilire un accordo generale con l’Unione Europea. Un tale patto fu negoziato ed era pronto ad essere siglato lo scorso autunno, prima che Yanukovych tornasse indietro, scatenando la attuale crisi politica.

Nelle settimane che hanno seguito il voltafaccia di Yanukovych, l’Unione Europea ha rifiutato di ingaggiare una guerra delle offerte con la Russia, su chi avrebbe offerto il pacchetto di aiuti più cospicuo. Tuttavia sembra probabile che un nuovo governo a favore dell’Unione Europea potrebbe concludere una intesa sugli aiuti. Viene riferito che il  Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Jacob J. Lew abbia detto che gli Stati Uniti sarebbero pronti ad aiutare il ritorno dell’Ucraina sul sentiero della democrazia, della stabilità e della crescita. Il Cancelliere dello Scacchiere del Regno Unito ha concordato. “Noi siamo pronti ad aiutare proprio non appena ci sia qualcuno all’altro capo del telefono”, ha detto Osborne in una intervista di sabato a Sidney. “Dovremmo esser lì per aiutare con un libretto degli assegni il popolo ucraino a ricostruire il proprio paese”.

Se le riforme migliorano il clima economico ucraino, anche gli investimenti privati dovrebbero affluire. Una parte di essi andrebbero nella direzione di uno sviluppo da parte dell’Ucraina con la sollecitazione delle riserve di gas da scisti bituminose, mettendo forse fine alla sua dipendenza energetica dalla Russia. Tuttavia, ogni sviluppo favorevole rimane ipotetico, sinché un nuovo governo pienamente legittimo non metterà solide radici a Kiev.