Blog di Krugman
Preoccupazioni sul debito cinese (14 marzo 2014)
Mar 14, 7:56 am
Chinese Debt Worries
Atif Mian and Amir Sufi, our leading experts on the macroeconomic effects of private debt, have a new blog — and it has instantly become must reading. Their latest post is about China, which is looking a whole lot like an overleveraged economy at great risk of a Minsky moment. The key figure is this one:
In the middle years of the last decade, China was able to sustain growth despite weak consumer spending thanks to massive and growing trade surpluses. But as the surplus eroded, it turned to sustaining extremely high and probably low-return investment via credit expansion — and now debt levels are looking scary.
We used to worry about America experiencing a China syndrome; but maybe we now need to worry about China experiencing an America syndrome.
Preoccupazioni sul debito cinese
Atif Mian e Amir Sufi, i nostri principali esperti degli effetti macroeconomici dei debiti privati, hanno un nuovo blog, ed è diventato all’istante una lettura obbligata. Il loro ultimo post è sulla Cina, che assomiglia parecchio ad una economia sovra indebitata a gran rischio di un ‘momento Minsky’ [1]. La tabella fondamentale è la seguente [2]:
Alle metà del decennio passato, la Cina era capace di sostenere la crescita nonostante una debole spesa per consumi grazie a massicci e crescenti surplus commerciali. Ma come i surplus si sono erosi, essa si è spostata verso un sostegno assai elevato e probabilmente caratterizzato da bassi rendimenti degli investimenti attraverso la espansione del credito – e adesso i livelli del debito appaiono allarmanti.
Eravamo soliti preoccuparci della possibilità che l’America sperimentasse una sindrome cinese; ma forse ora dobbiamo preoccuparci che la Cina sperimenti una sindrome americana.
[1] Hyman Minsky è stato un famoso economista americano (seppure non sufficientemente famoso), interprete di Keynes ed analista delle crisi finanziarie del capitalismo moderno. Per “momento Minsky” si intende esattamente la tendenza ad una accrescimento del rapporto di indebitamento (“Leverage”) sino allo scoppio delle bolle finanziarie.
[2] La linea continua si riferisce al credito nazionale verso il settore privato; la linea tratteggiata al rapporto tra conto corrente e PIL.
By mm
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