Il Bill Gross idealizzato e quello effettivamente esistente

Brad DeLong cerca in qualche misura di razionalizzare l’insistenza di Bill Gross nel 2011, secondo la quale i tassi di interesse erano prossimi ad un rialzo. Ma se essere indulgenti, tentare di considerare le cose migliori negli argomenti di qualcun altro, è segno di gentilezza, è anche importante osservare gli argomenti che egli stava effettivamente avanzando. Ed il ragionamento di Gross e degli altri era molto più rozzo e molto più infondato di quello che Brad riconosce. Lo so, perché in quel momento ero coinvolto in quella discussione.

Giacché Gross non stava sostenendo che i tassi sarebbero cresciuti bruscamente nel futuro prossimo, una volta che l’economia si sarebbe normalizzata. Egli sosteneva che in quel momento i tassi venivano soffocati dagli acquisto dei Buoni del Tesoro da parte della Fed, e sarebbero risaliti appena quegli acquisti fossero terminati (la qualcosa, per un periodo, accadde, nel giugno del 2011). Ecco, ad esempio, una relazione: Gross mette in guardia che la fine della seconda ‘facilitazione quantitativa’ potrebbe affondare i mercati [1].

Questo era sbagliato in molti sensi. Non solo ignorava le ragioni fondamentali per le quali i tassi tendevano a restare bassi in un mondo che riduceva il rapporto di indebitamento, non solo sovrastimava l’impatto delle facilitazioni quantitative, ma assumeva anche che il ritmo degli acquisti della BCE – il flusso di tali facilitazioni – era ciò che contava, quando le persone sensate sostenevano che era la riserva degli asset detenuti dalla Fed che contava. Scrissi a quel tempo su tale argomento.

Se trovate difficile credere che una persona talmente intelligente possa avanzare un argomento così modesto, ebbene, è questo il mondo in cui viviamo.

[1] In connessione, quelle parole sono il titolo di un articolo sulla rivista Fortune.