Blog di Krugman
La disconnessione profitti-investimenti (24 ottobre 2014)
Oct 24 11:41 am
The Profits-Investment Disconnect
I caught a bit of CNBC in the locker room this morning, and they were talking about stock buybacks. Oddly — or maybe not that oddly, given my own experiences with the show — nobody brought up what I would have thought was the obvious question. Profits are very high, so why are companies concluding that they should return cash to stockholders rather than use it to expand their businesses?
After all, we normally think of high profits as a signal: a profitable business is one people should be trying to get into. But right now we see a combination of high profits and sluggish investment :
What’s going on? One possibility, I guess, is that business are holding back because Obama is looking at them funny. But more seriously, this kind of divergence — in which high profits don’t signal high returns to investment — is what you’d expect if a lot of those profits reflect monopoly power rather than returns on capital.
More on this in a while.
La disconnessione profitti-investimenti
Ho catturato un brano della CNBC mentre ero nello spogliatoio questa mattina, e stavano parlando dei riscatti delle azioni. Stranamente – o forse non così stranamente, data la mia stessa esperienza con quella trasmissione – nessuno ha sollevato quella che avrei pensato fosse la domanda naturale. I profitti sono molto elevati, perché dunque le imprese stanno derivandone di dover restituire contante agli azionisti, anziché utilizzarli per espandere i loro affari?
Dopo tutto, normalmente consideriamo gli alti profitti come un segnale: in un affare profittevole, una persona dovrebbe cercare di infilarsi. Ma in questo momento osserviamo una combinazione di alti profitti e di investimenti fiacchi:
Cosa sta succedendo? Una possibilità, suppongo, è che gli impresari si stanno ritirando perché Obama li guarda male. Se vogliamo esser seri, invece, questo genere di divergenza – secondo la quale alti profitti non segnalano un elevato ritorno agli investimenti – è quello che ci si dovrebbe aspettare se molti di quei profitti riflettono un potere di monopolio, anziché rendimenti del capitale.
Tornerò tra breve su questo tema.
By mm
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