Blog di Krugman
Sta diventando più stretta (25 agosto 2015)
Aug 25 9:21 am
It’s Getting Tighter
When thinking about the market madness and its possible real effects, here’s something you — where by “you” I mean the Fed in particular — really, really need to keep in mind: the markets have already, in effect, tightened monetary conditions quite a lot.
First of all, if break-evens (the difference between interest rates on ordinary bonds and inflation-protected bonds) are any guide, inflation expectations have fallen sharply:
Second, while interest rates on Treasuries are down, rates on private securities viewed as even moderately risky are up quite a lot:
So real borrowing costs are up sharply for many private borrowers. This is a significant headwind for the U.S. economy, which was hardly growing like gangbusters in any case.
A Fed hike now looks like an even worse idea than it did a few days ago.
Sta diventando più stretta
Quando pensate alla follia del mercato ed ai suoi possibili effetti reali, ecco qualcosa che voi dovreste proprio fissare nella vostra mente (e per “voi” mi riferisco in particolare alla Fed): in effetti, i mercati hanno già ristretto un bel po’ le condizioni monetarie.
Prima di tutto, se i break-even (la differenza tra i tassi di interesse sui bond ordinari e quelli sui bond protetti dall’inflazione) offrono una qualche indicazione, le aspettative di inflazione sono cadute bruscamente:
In secondo luogo, mentre i tassi di interesse sui buoni del Tesoro sono scesi, quelli sui titoli privati considerati anche moderatamente rischiosi sono saliti non poco [1]:
Dunque, i costi reali dell’indebitamento sono bruscamente saliti per molti debitori privati. Per l’economia americana questo è un significativo fattore negativo, ed essa difficilmente in ogni caso ha avuto un successo strepitoso.
In rialzo da parte della Fed sembra adesso un’idea persino peggiore di quanto non fosse pochi giorni fa.
[1] Per “private securities” si intende le azioni di imprese non ancora ‘riconosciute pubblicamente”, ovvero inserite nell’elenco di una Borsa. Gli investitori in “private securities” sono in genere compensati quando l’impresa privata: 1) viene riconosciuta ‘pubblicamente’; 2) viene venduta o si fonde con un’altra impresa; 3) viene ricapitalizzata. Di conseguenza si tratta di titoli altamente illiquidi.
Come si nota, le due tabelle indicano i valori in due periodo dell’anno (gennaio e luglio). Le considerazioni di Krugman, dunque, si riferiscono in particolare alle evoluzioni dei dati relativi al gennaio ed al luglio 2015: in calo per i Buoni del Tesoro ed in crescita per le “private securities”.
By mm
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