Il colpo della Brexit alla globalizzazione,

di Carmen Reinhart

CAMBRIDGE – Il referendum sulla Brexit nel Regno Unito ha scosso i mercati azionari e finanziari in tutto il mondo. Come in precedenti episodi di contagioso tumulto finanziario, la vittoria del voto del Leave ha fatto diventare iperattivi gli investitori globali nella direzione dei consueti rifugi. I bond del Tesoro degli Stati Uniti sono saliti e il dollaro, il franco svizzero e lo yen si sono apprezzati, in modo particolarmente pronunciato nei confronti della sterlina.
Quando è diventato chiaro che lo schieramento del Remain aveva perso, lo scivolamento della sterlina è sembrato essere prossimo ad eguagliare la svalutazione del 14% della crisi di quella valuta del 1967. Ma gli effetti da montagne russe cui stiamo adesso assistendo non sono una caratteristica del solo episodio della Brexit.

Quello che è unico, e soprattutto di vasta portata, è che il precedente della Brexit prepara altri paesi (o regioni) ad ‘uscite’ dai loro rispettivi assetti politici ed economici – che si tratti della Scozia e dell’Irlanda del Nord nel Regno Unito, o della Catalogna in Spagna. I confini degli Stati nazionali esistenti potrebbero essere ridisegnati, oppure interamente recintati se Stati membri scontenti sottostanno agli impulsi nazionalistici interni e desistono dall’esperimento multi decennale di unificazione europea (e, come mostra la campagna presidenziale di Donald Trump negli Stati Uniti, questi impulsi si estendono oltre l’Europa). Con i suoi effetti di sistema negativi sulla finanza, sul commercio e sulla mobilità del lavoro, la Brexit segna una importante battuta di arresto nella globalizzazione. La ricaduta della Brexit probabilmente non si diffonderà così rapidamente come nelle autentiche crisi finanziarie, quali il collasso finanziario del 2008 e gli episodi asiatici del 1997 e 1998. Ma anche gli effetti postumi non diminuiranno in breve tempo.

Gli assetti finanziari, commerciali e migratori sono troppo complessi e profondi per essere rinegoziati rapidamente. Nel frattempo, è probabile che molte transazioni transnazionali in beni, servizi ed asset siano messe in sospeso. Persino se non ci saranno altri episodi di uscita nell’Unione Europea, sembra probabile un prolungato periodo di incertezza nei mercati globali dei capitali.

È il caso di ricordare che la globalizzazione non ebbe inizio con la generazione attuale. L’ultima parte del diciannovesimo secolo, nonostante i suoi limiti tecnologici, fu un’epoca di crescente commercio globale. Importanti ondate migratorie diversificarono la composizione demografica degli Stati Uniti e di altre parti dell’America del Sud e del Nord. Londra ospitò una attività finanziaria globale in rapida crescita, per quanto essa era esistita sin dal momento in cui l’Inghilterra uscì vittoriosa dalle guerre napoleoniche.

La Prima Guerra mondiale pose un termine a questa precedente ondata di globalizzazione e, persino con il ritorno alla pace, il mondo non si è mai pienamente ripreso. La depressione economica degli anni ’20 in Inghilterra, e degli anni ’30 nel resto del mondo, inaugurò un’ondata globale di politiche protezionistiche ed autoreferenziali, e di svalutazioni competitive mirate a scaricare le difficoltà economiche sulle nazioni vicine. L’ultimo chiodo venne conficcato sulla bara della globalizzazione persino prima dello scoppio della Seconda Guerra Mondiale. Per quanto non fosse l’unica causa originaria della crisi mondiale, c’è un ampio accordo tra gli economisti e gli storici sul fatto che la autorità di quel tempo crearono una situazione negativa significativamente peggiore. Dopo la Seconda Guerra Mondiale l’integrazione finanziaria finalmente riprese, anzitutto nel commercio e poi, a partire dagli anni ’80, nella finanza. Durante questo periodo, il centro finanziario di Londra si svegliò dal suo lungo torpore e contribuì a far diventare il Regno Unito uno dei pilastri della nuova, profondamente integrata, politica economica internazionale. Prima della crisi finanziaria globale del 2008-2009, gran parte degli indicatori del commercio e della finanza globale avevano raggiunto nuove vette, con un contributo significativo della integrazione europea. Ma con l’avvio della crisi, la finanza transnazionale in Europa si contrasse nel mentre le economie con un alto rapporto di indebitamento dell’eurozona perdevano l’accesso al mercato internazionale dei capitali, e le preoccupazioni sulla insolvenza privata e pubblica si collocavano al centro della scena. La crisi finanziaria si risolse nella più ripida simultanea caduta del commercio mondiale a partire dalla Grande Depressione degli anni ’30.  E il commercio mondiale non si è ancora ripreso dalla sua iniziale traiettoria: a partire dal 2008, i volumi dell’export sono cresciuti soltanto di circa la metà del tasso medio annuale del periodo precedente alla crisi (del 3,1%, vedi la tabella [1]). Per suo conto, l’Europa ha conosciuto un rallentamento persino più brusco.

La crisi finanziaria globale ha comportato un colpo significativo alla globalizzazione, in particolare in rapporto al commercio ed alla finanza. Adesso la Brexit ha comportato un altro colpo, aggiungendo alla lista la mobilità del lavoro.

I mercati finanziari non sopportano bene l’incertezza. Con il mondo che già si misura con una crescita anemica e con bassi livelli di investimenti, qualsiasi programma di controllo dei danni significativo non può non includere una pronta ridefinizione delle nuove regole del gioco per il Regno Unito e le sue relazioni con l’UE. Ogni ritardo provocherà nuova frustrazione e aumenterà le probabilità di politiche di rappresaglia da parte dei membri dell’UE. L’ultima cosa di cui tutti hanno bisogno è un percorso del divorzio politico nello stile del restituire colpo su colpo, che servirebbe soltanto ad approfondire le linee di frattura dell’economia globale che già si stanno allargando.