La Cina cerca di insegnare a Trump l’economia,

di Paul Krugman

Se volete comprendere la guerra commerciale in corso con la Cina, la prima cosa che dovete capire è che niente di quanto Donald Trump sta facendo ha senso. Il suo punto di vista sul commercio è incoerente. Le sue richieste sono incomprensibili. Ed egli sovrastima enormemente la sua capacità di far danni alla Cina mentre sottovaluta i danni che la Cina può fare a noi.

La seconda cosa che dovete comprendere è che sinora la risposta della Cina è stata abbastanza modesta e misurata, almeno considerando la situazione. Gli Stati Uniti hanno messo in atto o annunciato tariffe sostanzialmente su tutto quello che la Cina ci vende, con aliquote tariffarie medie che non si vedevano da generazioni. I cinesi, al contrario, devono ancora dispiegare qualcosa come la piena gamma degli strumenti a loro disposizione per bilanciare le iniziative di Trump e portar danni alla sua base politica.

Perché i cinesi non hanno fatto tutto quello che potevano? A me sembra che essi stiano ancora cercando di insegnare a Trump un po’ di economia. Quello che stanno in effetti dicendo con le loro iniziative è: “Tu pensi di poterci intimidire. Ma non puoi. Noi, al contrario, possiamo rovinare i tuoi agricoltori e far crollare il tuo mercato azionario. Vuoi ripensarci?”

Tuttavia, non c’è alcun indizio che questo messaggio venga compreso. Invece, ogni volta che la Cina si concede una pausa e dà a Trump una possibilità di ripensarci, Trump la considera come una giustificazione e insiste persino con maggiore durezza. Quello che, a sua volta, questo indica è che prima o poi i segnali di ammonimento si trasformeranno in una guerra commerciale e valutaria senza limiti.

A proposito dei punti di vista di Trump: la sua incoerenza è in mostra quasi quotidianamente, ma uno dei suoi recenti tweet l’ha illustrata perfettamente. Si ricordi, Trump è venuto lamentandosi in continuazione sulla forza del dollaro, che egli sostiene metta l’America in uno svantaggio competitivo. Lunedì è arrivato a far dichiarare al Dipartimento del Tesoro che la Cina sarebbe un manipolatore valutario, che era vero sette o otto anni fa ma è falso oggi. Tuttavia, solo il giorno successivo ha scritto trionfalmente che “massicce somme di denaro dalla Cina e da altre parti del mondo stanno riversandosi negli Stati Uniti”, la qual cosa l’ha definita “una bella cosa da vedere”.

Uhm, cosa accade quando “massicce somme di denaro” si riversano nel vostro paese? La vostra valuta cresce, il che è esattamente quello di cui Trump sta lamentandosi. E se grandi quantità di denaro fuoriescono dalla Cina, lo yuan dovrebbe precipitare, e non sperimentare il banale declino (2 per cento) che il Tesoro ha condannato.

Lasciamo perdere. Suppongo che l’aritmetica sia solo una bufala ordita dallo “Stato nello Stato” [1].

Eppure, anche se ciò che dice Trump non ha senso, la Cina aderirà alle sue richieste? La risposta in breve è: “Quali richieste”? Trump sembra principalmente agito dal surplus commerciale della Cina verso gli Stati Uniti, la qual cosa ha cause molteplici e non è davvero sotto il controllo del Governo cinese.

Altri nella sua Amministrazione sembrano preoccupati che la Cina promuova l’industria ad alta tecnologia, il che potrebbe in effetti minacciare il dominio statunitense. Ma la Cina è sia una superpotenza economica che un soggetto relativamente modesto a confronto con gli Stati Uniti; è grossolanamente irrealistico immaginare che un paese del genere possa essere intimidito sino a retrocedere dalle sue ambizioni tecnologiche.

Il che ci porta alla domanda di quanto sia grande il potere che gli Stati Uniti hanno realmente in questa situazione.

L’America, ovviamente, è un mercato importante per i prodotti cinesi, e in cambio la Cina compra relativamente poco, cosicché il diretto effetto negativo di una guerra commerciale è più ampio per i cinesi. Ma è importante avere un senso delle dimensioni. La Cina non è come il Messico, che invia l’80 per cento delle sue esportazioni negli Stati Uniti; l’economia cinese è meno dipendente dal commercio delle nazioni più piccole, e meno di un quinto delle sue esportazioni arrivano all’America.

Dunque, mentre le tariffe di Trump certamente danneggiano i cinesi, Pechino è abbastanza ben messa per contrastare i loro effetti. La Cina può ravvivare la spesa interna con lo stimolo monetario e della spesa pubblica; può incoraggiare le sue esportazioni, verso il mondo intero come verso l’America, facendo cadere lo yuan.

Nello stesso tempo, la Cina può per suo conto provocare sofferenze. Può acquistare altrove la soia, danneggiando i coltivatori statunitensi. Come abbiamo visto questa settimana, persino un indebolimento in gran parte simbolico dello yuan può far cadere le azioni statunitensi.

E la capacità dell’America di contrastare queste mosse è ostacolata da una combinazione di fattori tecnici e politici. La Fed può tagliare i tassi, ma non di molto, considerato quanto essi sono già bassi. Possiamo operare con uno stimolo della finanza pubblica, ma avendo imposto nel 2017 un taglio delle tasse favorevole ai plutocrati, Trump dovrebbe fare effettive concessioni ai democratici per ottenere qualcos’altro – una cosa che probabilmente non farà.

Che dire di una coordinata risposta internazionale? Essa è improbabile, sia perché non è chiaro cosa Trump voglia dalla Cina, sia perché la sua complessiva aggressività (per non dire il suo razzismo) hanno lasciato l’America quasi con nessuno disponibile a stare dalla sua parte nelle dispute globali.

Dunque Trump è in una posizione molto più debole di quanto immagini, e la mia impressione è che la mini svalutazione da parte della Cina della sua moneta sia stata un tentativo di educarlo a quel dato di fatto. Ma dubito fortemente che abbia imparato alcunché. La sua Amministrazione ha avuto una emorragia costante di individui che sapevano qualcosa di economia, e i resoconti indicano che Trump non sta neppure ascoltando la banda di ignorantoni che gli sono rimasti.

Dunque, questa disputa commerciale diventerà probabilmente molto peggiore, prima di rasserenarsi.