Le azioni volano. E cresce pure la miseria.

Di Paul Krugman

Giovedì, l’indice azionario di S&P 500 ha raggiunto un massimo storico. Il giorno dopo, la Apple è diventata la prima società statunitense nella storia ad essere valutata più di due mila miliardi di dollari. Naturalmente, Donald Trump cerca di rivendere il mercato azionario come la prova che l’economia si è ripresa dal coronavirus; pazienza per quei 173.000 americani morti, ma, come dice lui, “E’ così e basta”.

Eppure probabilmente l’economia non sembra così strepitosa a quei milioni di lavoratori che non hanno ancora riavuto i loro posti di lavoro e che hanno appena visto decurtati i loro sussidi di disoccupazione. Il beneficio supplementare di 600 dollari alla settimana approvato a marzo è scaduto e la sua pretesa sostituzione da parte di Trump è fondamentalmente uno scherzo di cattivo gusto.

Anche prima del taglio agli aiuti, il numero dei genitori che riferivano di avere problemi nel dare ai loro figli da mangiare a sufficienza stava crescendo rapidamente. Nelle prossime settimane sicuramente quel numero salirà. E siamo vicini ad assistere ad una grande ondata di sfratti, sia perché le famiglie non ricevono più il denaro di cui hanno bisogno per pagare gli affitti, sia perché la provvisoria proibizione degli sfratti, come i sussidi di disoccupazione aggiuntivi, è appena scaduta.

Ma come ci può essere tale contraddizione tra le azioni che salgono e la miseria che cresce? Gli individui di Wall Street, che amano i loro giochi di parole, stanno parlando di una “ripresa a forma di K”: in alto le valutazioni in crescita delle azioni e le ricchezza individuali, in basso i redditi che diminuiscono e le sofferenze sempre più profonde. Ma questa è una descrizione, non una spiegazione. Cosa sta succedendo?

La prima cosa da notare è che l’economia reale, all’opposto dei mercati finanziari, è in pessima forma. La Banca di New York della Federal Reserve indica che l’economia, sebbene fuori dal punto più basso di pochi mesi orsono, è ancora più profondamente depressa di quello che era in ogni momento nella recessione che seguì la crisi finanziaria del 2008.

E questa volta le perdite dei posti di lavoro sono concentrate tra i lavoratori meno pagati – cioè precisamente tra quegli americani che non hanno le risorse finanziarie per affrontare i momenti difficili.

Cosa si può dire delle azioni? La verità è che i valori delle azioni non sono mai stati strettamente collegati alle condizioni dell’economia. Come diceva scherzando un vecchio economista, il mercato ha previsto nove delle ultime cinque recessioni.

I mercati sentono i colpi delle crisi finanziarie, come i disordini che fecero seguito alla caduta della Lehman Brothers nel settembre del 2008 e la breve gelata sui mercati del credito dello scorso marzo. Al di fuori da ciò,  prezzi delle azioni sono abbastanza disconnessi da cose come i posti di lavoro o persino il PIL.

E di questi tempi la disconnessione è persino maggiore del solito.

Di fatto la recente crescita nel mercato è stata ampiamente guidata da un piccolo numero di giganti della tecnologia. E le valutazioni di mercato di queste società hanno molto poco a che fare con i loro attuali profitti, per non dire con le condizioni dell’economia in generale. Riguardano piuttosto le percezioni degli investitori su un futuro abbastanza lontano.

Si prenda l’esempio della Apple, con la sua valutazione da due mila miliardi di dollari. Apple ha un rapporto tra profitti e prezzo – il rapporto della sua valutazione di mercato rispetto ai suoi profitti – pari a circa 33. Un modo di valutare quel numero è che soltanto il 3 percento del valore che gli investitori attribuiscono alla società riflette il denaro che si aspettano di realizzare nel corso del prossimo anno. Finché si aspettano che Apple sia profittevole negli anni futuri, si preoccupano appena di cosa accadrà all’economia statunitense nei prossimi trimestri.

Inoltre, i profitti che le gente si aspetta che Apple realizzi negli anni futuri, dopo tutto, si prospettano particolarmente ampi perché dove altro possono andare a mettere i loro soldi? I rendimenti delle obbligazioni pubbliche statunitensi, ad esempio, sono ben al di sotto del tasso di inflazione atteso.

E la valutazione di Apple, in realtà, è meno esagerata delle valutazioni di altri giganti della tecnologia, come Amazon o Netflix.

Dunque le azioni delle grandi società della tecnologia – e le persone che le detengono – stanno riscuotendo successo perché gli investitori credono che andranno molto bene nel lungo periodo. L’economia depressa ha poca importanza.

Sfortunatamente, il reddito degli americani comuni deriva molto poco dai profitti di capitale, ed essi non possono vivere sulle rosee previsioni sulle loro prospettive future. Dire al proprietario della vostra abitazione di non preoccuparsi della vostra attuale impossibilità di pagare l’affitto, perché certamente avrete un ottimo posto di lavoro tra cinque anni, non vi porterà da nessuna parte – o, più precisamente, sarete messi alla porta del vostro appartamento e gettati sulla strada.

Dunque, ecco la attuale condizione dell’America: la disoccupazione è ancora molto elevata, in gran parte perché Trump e i suoi alleati hanno dapprima rifiutato di prendere sul serio il coronavirus, poi hanno spinto per aperture premature in una nazione che non aveva soddisfatto nessuna delle condizioni per riprendere la attività economica come al solito – e persino adesso rifiutano di appoggiare con fermezza strategie protettive elementari come l’uso generalizzato delle mascherine.

Nonostante questo fallimento epico, i disoccupati sono stati tenuti a galla per mesi dall’aiuto federale, il che ha contribuito ad evitare una catastrofe sia umanitaria che economica. Ma adesso l’aiuto è stato tagliato, e Trump e i suoi alleati sono spensierati sull’incombente disastro economico come lo erano stati sull’incombente disastro epidemiologico.

Dunque, ogni cosa suggerisce che persino se la pandemia recede – il che è lungi dall’essere sicuro – siamo prossimi a constatare una vasta crescita della miseria nazionale.

Ma, infine, il valore delle azioni cresce. Di che cosa ci vogliamo preoccupare?